这一边91porn.com，马斯克合手掌的贸易航天公司SpaceX估值达到3500亿好意思元（约合东说念主民币25000亿元），一举成为公共估值最高独角兽企业。

另一边，近日好意思国卫星通讯运营商Ligado负责苦求停业，累计融资超100亿好意思元（约合东说念主民币733亿元）简直打了水漂。

公司也曾的掌舵东说念主恰是电影《大空头》的原型之一，凭借作念空次贷而一举成名的华尔街投资东说念主Philip Falcone。2010年，他一举参预40亿好意思元押注4G卫星网罗，却遇到东说念主生最大滑铁卢。

Ligado已放射的通讯卫星

竖立十多年，Ligado曾试图完结寰球上第一个同期使用卫星和大地基站的贸易迁移卫星办事。从4G折腾到5G，连业务许可都没拿到，总融资却升迁100亿好意思元，最终一齐烧钱走向了山地。

细细复盘下来，警钟长鸣。

一家卫星独角兽倒下

融资超100亿，大佬云集

Ligado的故事，要从一位颇具听说色调的投资东说念主提及。

Philip Falcone，1958年降生于明尼苏达州一个雕零的铁矿石开采小镇。童年是一段忙绿日子，侥幸的是凭借冰球畅通员特长，Falcone考入哈佛大学。毕业后，他决定去华尔街试试庆幸，但一运转处处碰壁。

直至2001年，有东说念主向Falcone伸出橄榄枝，出资2500万好意思元创办对冲基金Harbinger Capital。尔后数年，Falcone极其擅长作念空，赚取了数十亿好意思元。

浊世出好汉。迁移出当今2007年，百年不遇的金融危急爆发，阛阓哀鸿遍地之际，Falcone靠作念空次级典质贷款，旗下基金收益率最高达170%，夙昔净赚110亿好意思元。过后，Falcone与投资大鳄索罗斯、保尔森等一皆接受好意思国国会问讯，证明作念空行径，他们亦然电影《大空头》的原型。

自此，Falcone一举成名。火爆时资金流入数目无法思象，以至一度弄不清谁在转账。这一年，他旗下机构基金边界到达了惊东说念主的260亿好意思元，竖立7年涨了1040倍。

这位华尔街之狼，将下一个造富揣度打算对准了4G卫星。但没思到这会成为事业生计最大滑铁卢。

那时iPhone横空出世并大获告捷，迁移互联网期间拉开序幕，无线通讯呈现爆发式增长态势。而资源有限的宽带卫星频谱，成了兵家必争之地。2010年3月，Falcone通过对冲基金Harbinger Capital晓谕完成收购卫星通讯公司SkyTerra，并以此为主体竖立LightSquared，这等于故当事人角Ligado的前身。

在Falcone的蓝图中，LightSquared领有L波段频谱，翌日将打造笼罩北好意思的4G无线迁移网罗，与通讯巨头AT&T和Verizon Wireless一较凹凸。按照那时每兆赫约1好意思元的价钱运筹帷幄，初步运筹帷幄价值至少达140亿好意思元。

聘任亲身下场，Falcone有我方的思法，“100%掌控公司，才有更大赢面。”毫无疑问，这是一场豪赌，业内并不看好。恰逢此时，因Falcone从对冲基金借债支付上亿元个东说念主所得税而受到看望。投资者运转发火，高盛、黑石集团以及待业金机构纷繁撤资。到2010年底，他的对冲基金钞票缩水至约80亿好意思元。

一心全力冲击的Falcone在两年时期内向LightSquared参预近40亿好意思元，并屡次引进外部投资者，还斥资约10亿好意思元购买两颗波音702HP通讯卫星，其中一颗于2010年告捷放射。

可是侥幸之神并未再次眷恋。还未比及第二颗卫星上天，2012年5月，LightSquared苦求停业保护。而Falcone也分崩离析，次年因证券诓骗被处罚数年从业禁令，简直再未出山。

进程漫长重组，LightSquared得到新生，2016年改名为Ligado Networks，并于2020年晓谕融资38.5亿好意思元，领投契构是摩根大通，以期鼓动L频谱部署5G网罗。据PitchBook数据自满，Ligado共筹集107亿好意思元。

没思到的是，Ligado最终如故未逃过停业运说念。资格了十多年漫漫长路，如今轰然坠落。

谁杀死了它？

唏嘘之余，Ligado的案例值得细细复盘。

名义上看，公司停业最径直的原因是其工夫弥远未得到最终许可。

这要从数十年前提及。Ligado的前身公司提议开发寰球上第一个轮廓卫星笼罩及4G-LTE大地网罗中继的迁移通讯系统。那时的主畅通讯运营商在争夺传统的低时时谱，他们则但愿控制卫星高时时谱从信号塔向智高东说念主机传输无线数据。

看起来俨然是一场卫星通讯产业的剧变。好意思国联邦通讯委员会（FCC）于2004岁首次向SkyTerra颁发了开发大地和卫星轮廓通讯网罗的许可证。值得瞩意见是，亦然这年，感觉明智的Falcone运转鼎力买入SkyTerra股份。

可惜的是，FCC暗示允许，并不虞味着最终成行。待到Falcone饶有真谛地竖立LightSquared，2011年公司得到FCC初步批准，但该公约附带了紧要警告：因拟领受的卫星频段对GPS开辟可能形成干豫，需要先处分这个环节问题。

接下来，LightSquared与GPS行业定约、联邦政府之间进行了漫长的辩说、听证会和讼事，全无成果。直到2012年，FCC叫停LightSquared的4G业务，随后公司第一次停业。

直到Ligado这次停业前仍旧未开脱这一纠纷。2020年，FCC不顾反对声息，投票授予Ligado开发5G网罗许可，成果好意思国国防部在内的各级机构为此提交了至少七份否决示威书。两年后，仍因可能存在GPS干豫，公司业务堕入停顿。

发兵未捷身先死，卫星通讯骨子上照旧To G居品。莫得许可，何谈翌日。简而言之，当卫星互联网已是势在必行，6G舒缓成为现实。Ligado却原地不动，囿于争吵十多年的GPS干豫问题，其新工夫尝试在一运转就注定了失败结局。

从4G折腾到5G，参预上百亿好意思元并争取十多年后，Ligado笼罩北好意思的5G网罗子虚乌有，投资机构早已视为畏途，融资再无可能。Ligado仅从卫星办事中得到相干收入，据相干文献清晰此客岁入入约为2000万好意思元，可是债务却如山倒，停业时Ligado总债务达86亿好意思元。

而细看下来，Falcone等投资东说念主的冒进加快了Ligado的骤一火。

这个行业并非莫得先驱，如AT&T转而归并其他有运营许可证的公司，先作念信赖的生意。而Ligado不论三七二十一放射了卫星，自觉部署大地信号塔，为此耗资大都。推行上，公司所领有的中枢钞票卫星频谱，亦然从卫星通讯公司Inmarsat租出，多年来奢华升迁17亿好意思元。

如今，Ligado讼事缠身，不仅称多年前放射的SkyTerra 1通讯卫星已损坏，提议数亿好意思元的保障索赔，还时常告状供应商、配联合伴乃至联邦政府。

“导致公司停业的并不是作念空，而是过度杠杆化的钞票欠债表、灾祸的不停方案以及有劣势的贸易议论。”这是Falcone夙昔为作念空行径辩解的金句。颇具宿命感的是，如今也不错视作Ligado失败的注解。

创投圈最烧钱的赛说念

天外竞争开启

Ligado的失败并非个例。

先看最新一幕，2025年开始，德国电动垂直起降（eVTOL）遨游器明星公司Volocopter负责发布公告，已苦求启动停业技艺。至此，这个竖立于2011年的低空始祖从前驱变成了先烈。

无独到偶。一样是航空航天领域，去年年底，英国天外发动机公司Reaction Engines融资失败后进入停业技艺。这家公司堪称将精致音速遨游变为现实，绝对改动进入天外的形态。竖立35年来融资数亿英镑，成果草草完结。

不错看出，他们有着共同的资格：空有卓绝期间的工夫翻新，本身缺少造血智力，财务失衡，融资受阻，最终无奈倒下。

可是一半海水一半火焰。去年底，SpaceX估值一举推至约3500亿好意思元（约合东说念主民币25000亿元），成为公共估值最高独角兽企业。埃隆·马斯克曾在一次采访时说，“把火箭奉上天的，不单是是工夫，还有老本。钱，就是‘燃料’。”

咱们将眼神投向国内贸易航天赛说念，一样繁荣兴旺。2024年，贸易航天赛说念掀翻一波融资高涨。据投资界乌有足统计，去年全年航空航天领域融资事件升迁100起，其中有10次单笔5亿元以上融资。

以星际荣耀为例，本年9月完成7亿元东说念主民币C轮及C+轮融资，鉴识由新鼎老本和四川产业振兴基金投资集团有限公司领投，京铭老本、汇铸老本、安吉频波罗、什邡恒新开发、沉马基金等机构跟投。

稍早前，深蓝航天晓谕完成B3轮战术融资，由正悦投资正合云帆基金投资；同期，天兵科技晓谕完成超15亿元C+轮融资；此外，上海垣信卫星完成67亿元东说念主民币A轮融资，气势豪华；东方空间晓谕完成近6亿元东说念主民币B轮融资.....背后均站着长长的投资东说念主队伍。

这亦然城市间产业角逐竞赛。北京、上海、广东在内的多地政府接踵出台复旧贸易航天发展政策和产业基金。

背后原因不难相识。贸易航天动作典型的链主型行业，研发、分娩触及简直通盘工程学科。从材料、制造再到应用，产业链各方面的带动效应和需求强。

比较城市之间的是非比拼，投资东说念主更为安宁。一位长年关爱硬科技领域的VC直言，对比海外的贸易航天进度，国内才走了不到1/3，还有很长一段路要走，但机遇雄壮于挑战。

中科创星创举联合东说念主米磊曾坦承，比较海外，国内头部整星整箭企业融资还不够。中国需要有委真实谛上的贸易卫星链主企业，纷至沓来地放射卫星，通盘产业链才会被带动起来。越练习的行业，皆集度越高……才能完成贸易闭环。

无疑，这场追赶天外的竞赛刚刚拉开帷幕。而动作创投圈最烧钱的赛说念，注定了只须少数东说念主简略走到荒谬。